4月25日，“08中联债”认购截止，款项都打到了中联重科（爱股,行情,资讯）公司账上，忙碌了5天的中联重科的证券事务代表黄伟如释重负：“用了8个月的时间，进行了三轮的市场沟通，面临着前所未有的困难和压力。我从来没想过原来卖债也会有那么多波折和故事。”

　　基金公司拿大头

　　从中联重科长沙银盘岭总部电话连线黄伟时，在深交所的他还喘着粗气：“我们的无担保公司债终于卖得差不多了，明天正式结束。基金公司拿走了60%，最后是他们救了命。”

　　主承销商华欧国际投资银行部虞唯君也称：“基金公司和证券公司拿走了70%的份额。”

　　对于历史上仅仅发过短期融资券，中联重科来说，直接以沪深交易所第一单无担保公司债的面目被推上了市场，中联重科在并不火热的债券市场中多少显得无辜。在没有前辈经验可参考的前提下，这可能是一场掺杂了太多政策因素在内的漫长债券推介。

　　从4月21日起，这只名为“08中联债”、期限8年、总额11亿的债券，在沪深两市开始网上、网下发行。然而回溯到8个月之前，公司债破冰的2007年8月，中联重科是第一支通过公司股东大会决议的公司债，甚至比当时的长江电力（爱股,行情,资讯）还早。而彼时资质较好的长江电力甫一推出，就获得银行担保，后来发行和销售一路绿灯。

　　“当时我们采用了先以无担保公司债报证监会再寻找银行担保的方式。”现在黄伟想起当时的举动来还是觉得是一种冒险。当时证监会的政策是过会可以以无担保的形式过会，之后公司可以自己找银行去担保，找到担保之后表明公司信用的提升，无须再重新过会。

　　然而，没等中联重科及其承销商说服银行给其公司债提供担保，去年10月底银监会就下发 《有效防范企业债担保风险的意见》，明文禁止对企业债进行担保。

　　这意味着，中联重科只能发行无担保的公司债。而这在中国，还尚属首例，公司债本身就是新事物。

　　更糟糕的是，中联重科将失去银行和保险这两类债券市场最大的买家。因为，公司债是在交易所市场交易的，而银行不能进入交易所交易。同时，保险公司被拒之门外是因为保监会规定他们不能买无担保债券。

　　一波三折

　　“第一轮的推介以失败告终。我们11个亿的份额，给出的利率在5.8%-6.8%左右，只能卖出2亿。”黄伟说。

　　2008年年初，中联重科和它的公司债承销团队重新开始了第二轮的机构拜访。这一轮，他们放弃了银行和保险，主攻基金公司和财务公司。当时国家电力、粤电力、金地，甚至至今仍未发出来的万科也都在积极联系机构，各显神通进行游说。

　　浙商证券研究所副所长刘亚辉说：“债券销售就是财经公关能力的较量。市场上买债的就那么些，就互相争夺。”

　　被认为与证监会沟通能力较强的华欧国际当时帮中联重科想了一招创新的方式，证监会也考虑尝试了。

　　“但是所有人都告诉我不能再拖延时间了。”为了赶时间，中联重科再次提高了票面利率到6.5%，终于在销售上取得了突破。3月份前期洽谈好的投资者中有50%是机构投资者，比如大型企业等。

　　就在形势豁然开朗的时候，3月18日，人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　黄伟回忆起那天心里依旧发堵，他说他当时一边发呆似地看着这条新闻，一边陆续接到这样的电话：“那1亿我不要了”、“那5000万我不要了”……于是他给董事长詹纯新发了条四个字的短信：欲哭无泪。

　　“当时差不多讲好了的投资者又重新进行了洗牌。最后基金公司帮了大忙，又增加了一成。”

　　“幸好那个时候股市走向低迷，我们就拼命和投资者谈公司的未来、成长性、海外扩张、文化等。我们为什么不采取联保、互保和大股东担保的形式，我们诚恳地和投资者谈了我们的担心。”

　　选择增多

　　“其实收益的一小点变化也不是起决定作用的，因为债券的收益永远不会有股票高。有些投资者就是看中公司和流动性了。最重要的就是沟通。”主承销商华欧国际虞唯君说。

　　随后的提高存款准备金率没有影响销售情况，因为基本上和投资者各方已经签署了一些不可撤销的协议。

　　此时债券市场又有了新变化和新元素，比如一种名为中期票据的直接融资产品由央行推出。中联重科正在研究各种债券模式的融资工具。也会考虑企业债，因为对项目固定资产投资不能超过20%的规定取消了，而且银行间市场还是债券市场的大头，利率低，而且交易客户比交易所多而活跃。

　　“央行的这个中期票据如果是资质比较差的企业，利率应该比公司债要高。公司债还是比较好的品种，它好就好在向证监会审批不用说明资金用途，这对需要进行财务结构调整的企业来说很实用。”

　　4月25日下午，坐在长沙芙蓉花天大酒店的黄伟还陆续能接到几个债券中介等投资者来电询问该公司债的，有着多年券商从业经验的黄伟深有感触地说：“债市的黄金期不远了。”
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